Государственный кредит и государственный займ. Государственный кредит. Государственный долг Российской Федерации Государственный кредит как получить
В теории финансового права определяется, что государственный кредит (государственное кредитование) и государственные заимствования (государственный долг) как взаимозависимые институты являются одними из основных инструментов, с помощью которых достигается баланс доходов и расходов государственного бюджета.
Применительно к России необходимо вести речь о государственном (на федеральном и региональном уровнях) и муниципальном кредите (на местном уровне). В литературе их часто объединяют понятием «публичный кредит».
Государственный (муниципальный) кредит является одной из важнейших разновидностей кредита. Для этого вида кредита характерна денежная форма.
Исторически сложилось так, что под государственным кредитом долго понимали лишь государственные займы, т.е. отношения, в которых государство является заемщиком . Такое мнение сложилось еще в дореволюционные времена. В СССР также главенствовала эта позиция. Однако со временем стала расширяться и такая практика кредитной деятельности государства, как предоставление кредитов, когда государство становится заимодавцем. Это сказалось и на понимании категории «государственный кредит» - помимо государственного заимствования, в нее стали включать и государственное кредитование.
Кроме того, ранее традиционным было и во многом остается в теоретических работах понятие «государственный кредит» - финансовые отношения, в рамках которых государство аккумулирует на добровольных началах временно свободные денежные средства юридических и физических лиц на основе возвратности, срочности и возмездности в целях покрытия бюджетного дефицита, регулирования денежного обращения и решения иных общественных интересов.
Это понятие в финансово-правовой литературе было расширено: государственный кредит стали понимать как финансовые отношения, в рамках которых государство: а) заимствует денежные средств различных субъектов в целях обеспечения государственных функций с образованием соответствующего долга у государства; б) предоставляет денежные средства другим субъектам во временное пользование на началах возмездности, возвратности и срочности; в) служит гарантом в кредитных договорах.
Однако буквально в последние годы ситуация стала складываться таким образом, что указанные теоретические положения не во всем согласуются с современным законодательством России. Можно, очевидно, говорить о том, что правотворчество шагнуло вперед дальше, а теория отстает.
Со вступлением в силу ФЗ «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части регулирования бюджетного процесса и приведении в соответствие с бюджетным законодательством Российской Федерации отдельных законодательных актов Российской Федерации» от 26.04.2007 институт государственного кредита приобрел иные формы.
Так, в соответствии с бюджетным законодательством (гл. 13, 15 БК РФ) предусматриваются следующие виды кредитов, в которых кредитором является государство:
- бюджетный кредит;
Термин «государственный кредит» законодатель применяет только к международным финансовым отношениям, в которых Россия является кредитором , т.е. понятие «государственный кредит» в современном российском законодательстве (в отличие от теории финансового права и предшествовавшего финансового законодательства) предельно сужено. Поэтому термин «государственный кредит» в соответствии с действующим российским бюджетным законодательством означает «государственное кредитование», т.е. исключается составляющая, связанная с образованием государственного долга (заимствованием). Понятие «государственный долг» в законодательстве не используется; вместо него введен в оборот другой термин, означающий то же самое: «государственные заимствования».
С таким подходом не согласны ряд теоретиков финансового права, и в финансово-правовой литературе понятие «государственный кредит» нередко по-прежнему раскрывается прежде всего как государственный долг (заимствования), а также как кредитование. Дискуссия по этому поводу продолжается и в настоящее время. Поскольку учебная дисциплина «Финансовое право» ориентируется в первую очередь на финансовое законодательство, представляется, что и понятие «государственный кредит» должно отражать действующие нормы права.
Государственный кредит - это выдаваемая от имени государства уполномоченными на то государственными органами денежная ссуда другим государствам, иностранным юридическим или физическим лицам по обоюдному согласию, на основе международно-правовых норм и на условиях возмездности, возвратности, срочности.
Основные признаки понятия «государственный кредит»:
- является разновидностью экономико-финансовых отношений, урегулированных нормами права;
- материальным объектом кредитных отношений являются денежные средства;
- обязательный субъект - публичное образование в лице государства;
- правовой базой предоставления является международное право;
- реализуются только в правовой форме.
Государственный кредит является частью финансовой системы РФ - как и банковские кредиты, предоставляемые частными банками. Однако банковские кредиты имеют гражданско-правовую, а государственный кредит - государственно-правовую природу (при этом для реализации государственно-кредитных отношений используются, тем не менее, многие гражданско-правовые институты).
В рамках действующего бюджетного законодательства обособляются две формы бюджетного кредита:
- государственный финансовый кредит;
- государственный экспортный кредит.
Государственный финансовый кредит - это форма бюджетного кредита, когда Российская Федерация предоставляет денежные средства иностранному заемщику в объеме и на условиях, предусмотренных соглашением между Правительством РФ и правительством иностранного государства (ст. 122 БК РФ).
Государственный финансовый кредит существенно отличается от обычного бюджетного кредита.
Так, договор обыкновенного бюджетного кредита заключается по правилам, установленным ГК РФ, тогда как на процедуру заключения договора о предоставлении государственного финансового кредита правила российского законодательства не распространяются.
Далее, к правоотношениям сторон, вытекающим из договора о предоставлении бюджетного кредита, гражданское законодательство РФ применяется, а к отношениям, связанным с государственным финансовым кредитом, - нет. Есть и иные отличия.
Государственный экспортный кредит - это форма бюджетного кредита, когда за счет бюджетных средств осуществляется оплата товаров и услуг, экспортируемых в пользу иностранного заемщика - импортера товаров и услуг, в объеме и на условиях, предусмотренных соглашением между Правительством РФ и правительством иностранного государства при наличии государственной гарантии иностранного государства по возврату этого кредита (ст. 122 БК РФ).
Результатом осуществления государственного финансового и экспортного кредитования является возникновение у Российской Федерации внешних долговых требований , к которым помимо государственных экспортных и финансовых кредитов, предоставленных Российской Федерацией, относятся также долговые требования юридических лиц - экспортеров бывшего СССР - к иностранным юридическим лицам, возникшие до 1 января 1991 г. в связи с экспортом из бывшего СССР товаров и услуг, осуществлявшимся за счет средств бюджета бывшего СССР.
Внешние долговые требования Российской Федерации формируют долг иностранных государств и иностранных юридических лиц перед Российской Федерацией.
Государственной Думой ФС РФ при втором чтении проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период утверждается Программа предоставления государственных финансовых и государственных экспортных кредитов на очередной финансовый год и плановый период.
Предоставление государственных кредитов является исключительной компетенцией Российской Федерации.
Субъекты Российской Федерации и муниципальные образования не имеют права предоставлять государственные кредиты.
Цели государственного кредита . На международной арене государственный кредит предназначен для достижения международно-политических и международно-экономических целей. Как правило, государство-кредитор нацелено не столько на получение дохода, сколько на реализацию политических и экономических целей. Так, в ряде случаев предоставление кредитов сопровождается требованиями о предоставлении льготного режима для компаний страны- кредитора, допуске их в стратегически важные отрасли экономики страны-заемщика, а также о координации действий по решению межгосударственных вопросов.
Страны-кредиторы в 1956 г. создали Парижский клуб кредиторов, координирующий действия стран-кредиторов по отношению к странам-должникам. В 1997 г. полноправным членом данного клуба стала Россия. В настоящее время Россия, как и ее предшественник - СССР, является одним из крупнейших кредиторов на международном финансовом рынке. Так, размер долга иностранных государств по кредитам, предоставленным Правительством СССР и Правительством РФ, по состоянию на 1 января 2006 г. составлял около 69 млрд. долл. Ранее СССР практически открыто преследовал политические цели, направленные на распространение социализма. Сейчас речь идет о более мягком характере влияния России на позиции тех стран, кому предоставляются кредиты.
При этом, как и ранее, Россия периодически «прощает» своих должников, списывая их долги (так, в 1996 г. Россия списала 3,5 млрд. из 5 млрд. долл., долга Анголы; по условиям подписанного соглашения остаток суммы должен быть возвращен до 2016 г. в виде векселей). В июне 1999 г. в рамках Парижского клуба кредиторов подписано Кельнское соглашение, в соответствии с которым Россия в 2000-2003 гг. списала 60-90% долгов целого ряда стран (Танзании, Бенина, Мали, Гвинеи-Бисау, Мадагаскара, Гвинеи, Чада, Йемена, Мозамбика, Буркина-Фасо и Сьерра-Леоне). На оставшиеся долги страны получили рассрочку до 30 лет. В 2010 г. Россия списала остаток долга Афганистана в объеме 891 млн. долл. Такая позиция России (как и других стран- кредиторов) во многом объясняется заведомой невозможностью должников выплатить долг.
Что касается «бюджетного кредита», то это понятие имеет более широкое значение, при этом в любом случае речь идет о кредиторе - публичных структурах Российской Федерации.
Ранее бюджетный кредит в бюджетном законодательстве определялся как форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету на возвратной и возмездной основах.
В настоящее время формулировка изменена: бюджетный кредит - это денежные средства, предоставляемые одним бюджетом другому бюджету бюджетной системы Российской Федерации, юридическому лицу (за исключением государственных (муниципальных) учреждений), иностранному государству, иностранному юридическому лицу на возвратной и возмездной основах.
Как видно, целеполагание бюджетного кредита в законе исключено, следовательно, сфера его использования расширена.
Бюджетный кредит может быть предоставлен Российской Федерации, субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию или юридическому лицу на основании договора, заключенного в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации, с учетом особенностей, установленных БК РФ и иными нормативными правовыми актами бюджетного законодательства Российской Федерации, на условиях и в пределах бюджетных ассигнований, которые предусмотрены законами (решениями) о бюджете.
Бюджетный кредит может быть предоставлен только субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию или юридическому лицу, которые не имеют просроченной задолженности по денежным обязательствам перед бюджетом (публично- правовым образованием), а для юридических лиц - также по обязательным платежам в бюджетную систему Российской Федерации, за исключением случаев реструктуризации обязательств (задолженности).
К правоотношениям сторон, вытекающим из договора о предоставлении бюджетного кредита, применяется гражданское законодательство Российской Федерации, если иное не предусмотрено бюджетным законодательством.
Посредством бюджетных кредитов осуществляется следующее:
- решаются проблемы финансирования бюджетного дефицита;
- выравниваются социально-экономические условия жизни населения и функционирования региональных экономик;
- осуществляется поддержка муниципальных образований в решении неотложных социально-экономических задач;
- осуществляется поддержка приоритетных для экономики секторов и видов деятельности.
Сущность бюджетного кредита проявляется через выполняемые им функции: фискальную, регулирующую, контрольную. Наряду с этими функциями, по мнению некоторых авторов, бюджетному кредиту присуща и функция стимулирования (или сдерживания) экономического роста. Предоставление бюджетных кредитов бюджетам субъектов Российской Федерации, местным бюджетам (ст. 93.3. БК РФ). Бюджетам субъектов Российской Федерации из федерального бюджета могут быть предоставлены бюджетные кредиты на срок до трех лет, за исключением бюджетных кредитов, выдаваемых за счет средств целевых иностранных кредитов (заимствований), и случаев реструктуризации обязательств (задолженности), в пределах бюджетных ассигнований, утвержденных федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.
Основания, условия предоставления, использования и возврата указанных бюджетных кредитов устанавливаются федеральным законом о федеральном бюджете и принимаемыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации.
Если предоставленные бюджетные кредиты не погашены в установленные сроки, остаток непогашенных кредитов, включая проценты, штрафы и пени, взыскивается в порядке, установленном Министерством финансов Российской Федерации, за счет межбюджетных трансфертов (за исключением субвенций бюджетам субъектов Российской Федерации из федерального бюджета), а также за счет отчислений от федеральных налогов и сборов, налогов, предусмотренных специальными налоговыми режимами, подлежащих зачислению в бюджет субъекта Российской Федерации.
Местным бюджетам из бюджета субъекта Российской Федерации
Основания, условия предоставления, использования и возврата указанных кредитов устанавливаются законами субъектов Российской Федерации о бюджетах субъектов Российской Федерации и принимаемыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами высших исполнительных органов государственной власти субъектов Российской Федерации.
В случае если предоставленные местным бюджетам из бюджета субъекта Российской Федерации бюджетные кредиты не погашены в установленные сроки, остаток непогашенного кредита, включая проценты, штрафы и пени, взыскивается за счет дотаций местному бюджету из бюджета субъекта Российской Федерации, а также за счет отчислений от федеральных и региональных налогов и сборов, налогов, предусмотренных специальными налоговыми режимами, подлежащих зачислению в местный бюджет.
Бюджетам поселений из бюджетов муниципальных районов могут быть предоставлены бюджетные кредиты на срок до трех лет.
Основания, условия предоставления, использования и возврата бюджетных кредитов устанавливаются муниципальными правовыми актами представительного органа муниципального района и принимаемыми в соответствии с ними муниципальными правовыми актами местной администрации муниципального района.
В случае если предоставленные бюджетам поселений из бюджетов муниципальных районов бюджетные кредиты не погашены в установленные сроки, остаток непогашенного кредита, включая проценты, штрафы и пени, взыскивается за счет дотаций бюджетам поселений из бюджета муниципального района (в случае передачи муниципальному району полномочия субъекта Российской Федерации на выравнивание бюджетной обеспеченности поселений), а также за счет доходов от федеральных налогов и сборов, налогов, предусмотренных специальными налоговыми режимами, региональных налогов, подлежащих зачислению в бюджеты поселений.
Финансовые органы субъектов Российской Федерации и муниципальных районов устанавливают в соответствии с общими требованиями, определяемыми Министерством финансов Российской Федерации, порядок взыскания остатков непогашенных кредитов, включая проценты, штрафы и пени.
Заемщики обязаны вернуть бюджетный кредит и уплатить проценты за пользование им в порядке и сроки, установленные условиями предоставления кредита и (или) договором. Средства от возврата предоставленных на возвратной и возмездной основе бюджетных кредитов, а также плата за пользование ими подлежат перечислению в федеральный бюджет.
Способами обеспечения исполнения обязательств юридического лица, муниципального образования по возврату бюджетного кредита, уплате процентных и иных платежей, предусмотренных законом и (или) договором, могут быть только банковские гарантии, поручительства, государственные или муниципальные гарантии, залог имущества в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности.
Обязательным условием предоставления бюджетного кредита юридическому лицу является проведение предварительной проверки финансового состояния юридического лица - получателя бюджетного кредита.
Понятие и необходимость государственного кредитования
Государственное кредитование является частью системы государственных финансов. Поскольку государству для выполнения возложенных на него функций и обеспечения устойчивости финансовой системы страны налоговых средств бывает, зачастую, недостаточно, возникает объективная необходимость в дополнительных заемных средствах. Государство должно располагать возможностями финансирования запланированных государственных расходов, регулирования макро- и микроэкономических процессов, воздействия на социальную и денежно-кредитную политику. Подобная деятельность государства становится возможной благодаря государственному кредитованию.
Государственное кредитование представляет собой отношения, по которым государство является либо кредитором, либо заемщиком, либо гарантом. Государственные кредиты предоставляются российским хозяйствующим субъектам (юридическим и физическим лицам), иностранным государствам, иностранным хозяйствующим субъектам (юридическим и физическим лицам), международным организациям. Исходя из этого, государственное кредитование может быть внутренним и внешним (рис. 1):
Поскольку государство может как получать кредиты, так и предоставлять их, следует различать понятия «государственный займ» и «бюджетный кредит».
Если государство получает кредиты, такие отношения называются государственным займом. Государственный займ представляет собой передачу в собственность страны денежных средств на условиях возвратности, срочности и платности. Заимодавцами могут выступать хозяйствующие субъекты (физические или юридические лица), иностранные государства, международные финансово-кредитные организации.
Государственные займы позволяют решать временные проблемы нехватки бюджетных средств. Результатом государственных займов является появление внутреннего или внешнего государственного долга.
Если государство выдает кредиты, используется понятие «бюджетный кредит» – форма финансирования бюджетных расходов, предусматривающая предоставление денежных средств субъектам хозяйствования (физическим и юридическим лицам), бюджетам нижестоящего уровня бюджетной системы страны, а также иностранным государствам на условиях возвратности, срочности и платности. Таким образом, «бюджетный кредит» охватывает также сферу межбюджетных отношений. В связи с этим в экономической литературе различают понятия «бюджетный кредит» и «бюджетная ссуда». Бюджетная ссуда может предоставляться бюджету другого уровня как на возмездной основе на ограниченный срок, так и безвозмездно.
На практике государство, как правило, является заемщиком. Государственный займ является добровольным, а условия выпущенного в обращение займа не могут быть изменены.
Замечание 1
Кроме того, государство может выступать гарантом возврата займов и кредитов. В этом случае их называют гарантированными. Предоставление государственных гарантий также ведет к формированию государственного долга, поскольку государство несет реальные расходы: несмотря на то, что государство не обязательно погашает впоследствии гарантируемые им обязательства, неизбежны расходы по выпуску (оформлению) и обслуживанию гарантии. Если заемщик не имеет возможности рассчитаться с кредиторами, государство несет финансовое бремя в полном объеме.
Использование гарантированных займов – это обычная практика для любого государства, в том числе и для Российской Федерации.
Таким образом, через вышеуказанные кредитные отношения происходит перераспределение кредитных ресурсов в стране.
Формы государственного кредита
Государственный кредит можно классифицировать следующим образом:
по срокам действия долговых обязательств страны:
- краткосрочные займы (до $1$ года);
- среднесрочные займы ($1-5$ лет);
- долгосрочные займы ($5-30$ лет).
по праву эмиссии долговых ценных бумаг:
- за счет выпуска ценных бумаг центральным правительством;
- за счет выпуска ценных бумаг региональными и местными органами власти, если это предусмотрено законом;
по признаку субъектов-держателей ценных бумаг:
- займы, реализуемые среди населения;
- займы, реализуемые среди юридических лиц;
- займы, реализуемые как среди населения, так и среди юридических лиц;
по форме выплаты доходов субъектам-держателям ценных бумаг:
- процентно-выигрышные (ежегодный твердый доход держателя или одноразовая процентная выплата при погашении займа);
- выигрышные (доход держателя в момент погашения займа только в случае попадания его в число выигрышных ценных бумаг);
- беспроцентные (целевые) займы.
-
- добровольные займы;
- займы, размещаемые по подписке;
- принудительные займы.
Управление государственным кредитом
Министерство финансов РФ и Банк России являются основными органами управления государственным кредитом.
Министерство финансов занимается разработкой общей политики по управлению бюджетными средствами, государственным долгом и государственным кредитом, эмитирует государственные ценные бумаги, предоставляет бюджетные ссуды и кредиты и т.д.
Реализация государственных ценных бумаг происходит через банковскую систему страны. Первичная реализация государственных ценных бумаг производится Банком России, а вторичная – коммерческими банками. Банк России и его территориальные учреждения размещают долговые обязательства страны, занимаются их погашением и выплатой доходов по ним. Иными словами, Банк России обслуживает государственный внутренний долг России.
ТЕМА 8.
План лекции:
1. Сущность государственного кредита и его функции.
2. Формы государственного кредита.
3. Классификация государственных займов.
4. Управление государственным долгом.
Вопрос 1. Гос. кредит – это совокупность экономических отношений между государством (в лице органов гос. власти и местного самоуправления), с одной стороны, юридическими, физическими лицами и другими субъектами, с другой стороны, в которых государство выступает в роли заемщика, кредитора или гаранта.
В зависимости от роли государства в гос. кредитных отношениях, гос. кредит принимает 3 формы:
1. государственные займы;
2. государственное кредитование;
3. государственные гарантии.
Гос. кредит отличается от обычного кредита тем, что он является интегральной категорией, объединяющей в себе сущностные черты, как финансов, так и кредита.
От финансов гос. кредит взял черты, которые связаны с финансовыми отношениями на макроуровне, т.е. гос. кредитные отношения обслуживают процессы перераспределения ВНП, НД на макроуровне и процессы формирования и использования централизованных денежных фондов государства.
В то же время, гос. кредит по некоторым существенным чертам отличается от банковского кредита.
Отличия гос. кредита от банковского кредита:
1. По характеру и целям использования заемных средств.
При банковском кредитовании средства берутся для производительного использования в производственно – хозяйственной деятельности субъекта.
При гос. кредите это, чаще всего, непроизводительное использование средств, в основном, для покрытия бюджетного дефицита.
2. По источникам выплаты процентов и погашения ссуды.
Ссуда, взятая в банке юридическим лицом, погашается за счет его собственных доходов.
При гос. кредите источником средств для погашения займа являются бюджетные средства.
3. В отношениях гос. кредита преобладает и доминирует государство, несмотря на то, что оно является заемщиком. Это выражается в том, что оно по своему усмотрению может менять первоначальные условия займа, не спрашивая согласия кредитора. Это касается внутренних займов.
4. Гос. займы заключаются без какого–либо конкретного обеспечения.
Банковские кредитные договоры обязательно должны обеспечиваться через какой–либо вид обеспечения. Банковские кредитные договоры всегда добровольные, а гос. займы иногда носят принудительный характер.
В экономической науке никогда не было однозначного отношения к проблеме гос. кредита. Оценка его роли в экономике и социальной сфере всегда колебалась от крайне отрицательной к преувеличенно – положительной. В настоящее время объективную необходимость кредита признают все, при этом подчеркивается то, что использовать гос. кредитные инструменты нужно грамотно и осторожно.
Положительными чертами гос. кредита являются:
Гос. кредит при разумном и грамотном использовании выступает мощным инструментом регулирования экономики, денежного обращения, социальных процессов;
Гос. займы выступают как безэмиссионные средства покрытия бюджетного дефицита.
Отрицательные черты гос. кредита:
За счет гос. займов увеличиваются заемные средства государства, подлежащие возврату, и поэтому в составе бюджета связываются огромные средства, которые могли бы быть использованы на производительные и социальные цели;
Поскольку источником средств для погашения займов являются средства бюджета, то для привлечения их в бюджет приходится удерживать достаточно высокий уровень налогообложения.
Гос. кредит выполняет 3 основные функции :
1. распределительная,
2. контрольная,
3. регулирующая.
Распределительная функция гос. кредита, в целом, выражается также как и распределительная функция финансов. Т. е. посредством этой функции гос. кредит перераспределяет стоимость ВОП, НД в денежной форме по различным уровням в различных сферах, согласно различным целям.
Одна из особенностей распределительной функции гос. кредита, проявляющейся при долгосрочных займах состоит в следующем: при помощи долгосрочных займов налоговое бремя более равномерно перераспределяется между поколениями.
Долгосрочные займы используются для инвестиций в крупные и эффективные проекты для строительства объектов экономического и социального назначения, результатами функционирования которых, будет пользоваться не одно поколение.
Через длительное время наступает момент возврата заемных средств. Источником для оплаты долга являются бюджетные средства, а они в бюджет поступают в основном за счет налогов.
Т.о., налоговое бремя ложится на плечи последующих экономически активных в данный момент поколений, что является справедливым, т.к. результатом вложения инвестиций, привлеченным по займам, пользуются все поколения.
Контрольная функция гос. кредита выражается в контроле через количественно – стоимостные показатели за денежными средствами, обращающимися в рамках гос. кредита.
Регулирующая функция гос. кредита состоит в том, что через нее государство осуществляет регулирование экономических, социальных процессов на макроуровне, а также денежно–кредитного регулирования в целях осуществления финансовой политики.
Гос. кредит выступает как действенный инструмент регулирования денежного обращения при привлечении гос. займов, в зависимости от источника привлечения средств и места их размещения, денежная масса в обращении может изменяться.
Используя инструмент гос. займов государство может существенно влиять на ситуацию на рынке ссудных капиталов.
Выступая заемщиком на финансово – кредитном рынке государство влияет на спрос, резко его увеличивая.
При ограниченном предложении кредитных ресурсов, цена на них возрастает. Т.е., кредитные ресурсы становятся очень дорогими, устанавливается высокий банковский процент. Дороговизна кредитных ресурсов делает невозможным их привлечение юридическими и физическими лицами, что приводит к экономическому спаду, снижению занятости и др. негативным экономическим и социальным последствиям.
Выступая кредитором и гарантом, государство оказывает положительное влияние на экономику и социальную сферу.
Осуществляя кредитование и гарантии по займам органов исполнительной государственной власти регионов, государство влияет на территориальную структуру в экономике и социальной сфере в сторону ее выравнивания.
Вопрос 2. Гос. гарантии – это форма гос. кредитных отношений, в которых государство выступает в качестве гаранта по долговым обязательствам третьих лиц. Статус гаранта означает, что он берет на себя обязательства возврата долга в случае, если заемщик не в состоянии этого сделать.
1. Традиционно государство гарантирует вклады населения в сберегательный банк и вклады в организации государственного страхования по накопительным видам страхования.
2. В целях стимулирования, создания и функционирования финансово–промышленных групп предоставляются государственные гарантии при инвестиционном кредитовании.
3. Государство выступает гарантом по кредитам, предоставляемыми коммерческими банками региональным администрациям.
4. В целях поддержки малого предпринимательства, государство также предоставляет гарантии иностранным кредитным организациям, выделяющим кредиты субъектам федерации.
Гарантии на сумму не менее 200 тыс.дол.
Т.о., государственные гарантии используются государством в целях осуществления политики протекционизма, либо поддерживает население, либо проводит экономическую и социальную политику поддержки и развития территорий.
Гос. кредитование это форма гос. кредитных отношений, в которых государство выступает в качестве кредитора юридических лиц, органов гос. власти и местного самоуправления, а также нерезидентов, т.е. лиц, находящихся за пределами РФ.
Гос. кредитование осуществляется как внешне, так и внутренне.
Внутренне кредитование – это предоставление заемных средств, ссуд юридическим лицам своей страны, а также органам гос. власти (органам исполнительной власти) и местного самоуправления.
Внешнее кредитование – это предоставление кредитов правительством данного государства правительствам иностранных государств, их юридическим лицам и международным финансово – кредитным организациям.
При гос. кредитовании оформляется кредитный договор, в котором содержатся все условия выдачи кредита.
Гос. кредиты могут быть краткосрочными, которые предоставляются на период не более 1 года в пределах текущего финансового года, и долгосрочными, которые предоставляются на срок больше 1 года и до 30 лет.
Гос. кредиты могут предоставляться, а также возвращаться как в денежной, так и в товарной форме.
Третья форма гос. займов – это такая форма гос. кредита, где государство выступает в качестве заемщика, а кредиторами выступают резиденты и нерезиденты.
Гос. займы бывают внутренние и внешние.
Внутренние гос. займы – это займы государства в лице органов исполнительной власти у физических и юридических лиц собственной страны, а также у органов гос. власти и местного самоуправления других уровней.
Внешние гос. займы – это такие отношения, в которых заемщиком выступает государство в лице правительства РФ или органов исполнительной власти иного уровня, а кредиторами выступают правительства иностранных государств, их юридические лица и международные валютные финансово – кредитные организации.
Вопрос 3. Гос. займы оформляются в форме эмиссии и размещения государственных долговых обязательств (государственные облигации и государственные казначейские обязательства).
Наиболее часто используемым видом долговых ценных бумаг является облигация. Облигация – это документ, удостоверяющий отношения займа между кредитором и заемщиком, и дающий право кредитору по истечении установленного срока получить обратно сумму долга, а также проценты по нему.
Классификация гос. займов:
1) По месту размещения все гос. займы делятся на внутренние и внешние.
2) По субъекту эмиссии: - займы правительства РФ или федеральные займы,
Займы национально–государственных и административно–территориальных образований (субъектов РФ),
Займы органов местного самоуправления.
3) По срокам действия различают: - краткосрочные (на период до 1 года), - среднесрочные (от 1 до 5 лет), - долгосрочные (от 5 до 30 лет). Краткосрочные займы берутся, как правило, для покрытия бюджетного дефицита и финансирования текущих временных разрывов между доходами и расходами бюджета. По краткосрочным займам, как правило, устанавливаются высокие проценты. Среднесрочные и долгосрочные займы обычно используются на производительные цели, т.е. для инвестирования крупных экономических и социальных мероприятий, для финансирования долгосрочных целевых программ.
4) По субъектам размещения: - займы, размещаемые только для юридических лиц, - займы, размещаемые только среди физических лиц, - займы, размещаемые среди юридических и физических лиц.
5) По форме выплаты доходов: процентные (купонные), выигрышные, с нулевым купоном.
6) По методам размещения: добровольные, принудительные, по подписке.
7) По документированной форме: документальные (облигационные), бездокументарные (безоблигационные).
8) По обеспеченности долговых обязательств: обеспеченные и необеспеченные займы.
Вопрос 4. Для проведения эффективной финансовой политики в области государственных и муниципальных заимствований особое значение имеет процесс управления государственным долгом. Под управлением государственным долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанном с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта.
Управление государственным долгом в узком смысле – это совокупность действий государства по погашению государственных займов, по организации выплаты доходов по займам, по проведению реструктуризации государственного долга, а также по выпуску и размещению государственных займов.
Управление государственным долгом РФ осуществляется Правительством РФ, управление государственным долгом субъекта РФ - органом исполнительной власти субъекта РФ. Управление муниципальным долгом производится уполномоченным органом местного самоуправления.
Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов РФ и муниципальных образований, если такие обязательства не были гарантированы РФ. Субъекты РФ и муниципальные образования не отвечают по долговым обязательствам друг друга, если такие обязательства не были гарантированы ими, а также по долговым обязательствам Российской Федерации.
Неэффективное управление государственным долгом ведет к тяжелым последствиям, главными из которых являются:
· Переложение налогового бремени на будущие поколения.
· Перераспределение доходов среди населения.
· Вытеснение (сокращение) частных инвестиций в силу выпуска государственных ценных бумаг.
Государственный долг должен грамотно, целенаправленно регулироваться государством. Главные задачи в управлении государственным долгом состоят в следующем:
1. минимизация стоимости долга;
2. недопущение переполнения фондового рынка заемными обязательствами государства, а также недопущение резкого колебания их курса;
3. обеспеченность своевременного погашения государственного долга;
4. эффективное использование мобилизованных средств и строгий контроль за их использованием.
Задача эффективного использования заемных средств является крайне важной и актуальной.
Приняты два основных показателя, которые характеризуют эту эффективность:
1. эффективность кредита
где П – поступления по системе гос. кредита, Р – расходы по системе гос. кредита.
2. коэффициент обслуживания внешнего долга (2),
где Пл – сумма платежей по внешнему гос. долгу,
V – объем валютных поступлений государства от экспорта товаров и услуг.
Также в рамках управления государственным долгом производится расчет следующих показателей, характеризующих уровень долговой устойчивости государства:
Показатели долговой устойчивости
При возникновении кризисных финансовых явлений и отсутствии реальных возможностей своевременного погашения долга возникает необходимость в его реструктуризации.
Реструктуризация - это комплекс мер по изменению условий и параметров государственных займов, направленных на облегчение долгового бремени для государства или на повышение эффективности займов.
Методы управления долгом .
1. Рефинансирование государственного долга означает выпуск и размещение новых долговых обязательств для привлечения средств в целях покрытия ранее выпущенных долговых обязательств.
2. Конверсия – изменение доходности займа в сторону увеличения или уменьшения.
3. Консолидация – изменение срока займа в сторону увеличения или уменьшения.
4. Унификация займа – это объединение нескольких займов в один с обменом прежних облигаций на новые. В результате этой операции образуется консолидированный (или фундированный) долг.
5. Обмен облигаций по регрессивному соотношению . Как правило, этот метод используется при проведении денежной реформы. Несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной облигации того же займа. 2 – 5 способы используются только в отношении внутренних займов.
6. Отсрочка в погашении займа – это перенесение срока погашения займа на более отдаленное время. При этом с момента объявления отсрочки и до перенесенного момента заем прекращается.
7. Аннулирование займа – прощение кредитором долга. Долг не подлежит возврату.
В целях регулирования размера государственного долга устанавливается его предельный объем. Предельные объемы государственного внутреннего долга и внешнего долга на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств. Законом субъекта РФ о бюджете, правовым актом органа местного самоуправления о местном бюджете устанавливается верхний предел долга субъекта РФ, муниципального долга. Предельный объем государственного долга субъекта РФ, муниципального долга не может превышать объем доходов соответствующего бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.
Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг производится при утверждении федеральным законом, законом субъекта РФ или решением органа местного самоуправления о бюджете следующих показателей:
Предельного размера соответствующего государственного или муниципального долга;
Предельного объема заемных средств, направляемых Российской Федерацией, субъектом РФ или муниципальным образованием в текущем финансовом году на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня;
Расходов на обслуживание государственного и муниципального долга в текущем году.
Если при исполнении бюджета субъекта РФ или местного бюджета расходы на обслуживание государственного долга субъекта превышают 15% расходов его бюджета, а также в случае превышения предельного объема заемных средств, и при этом субъект РФ не в состоянии обеспечить обслуживание и погашение своих долговых обязательств, уполномоченный орган государственной власти РФ может применить следующие меры:
Назначить ревизию бюджета субъекта РФ;
Передать исполнение бюджета субъекта РФ под контроль Минфина РФ;
Принять другие меры, предусмотренные бюджетным законодательством.
Все поступления средств в бюджет от заимствований и других долговых обязательств, включая средства, которые расходуются на обслуживание и погашение государственного или муниципального долга, отражаются в бюджете как источники финансирования дефицита бюджета.
Все расходы на обслуживание долговых обязательств, включая дисконт по дисконтным ценным бумагам, отражаются в бюджете как расходы на обслуживание государственного или муниципального долга.
Погашение обязательств государственного долга РФ учитывается в федеральном бюджете путем вычитания суммы погашаемых обязательств из суммы поступлений источников финансирования дефицита федерального бюджета и отражается соответственно в Программе государственных внутренних или внешних заимствований РФ.
Все расходы на погашение обязательств государственного долга субъектов РФ, муниципального долга учитываются в расходной части бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов как расходы на погашение государственного или муниципального долга.
Государственный кредит - это одна из форм мобилизации денежных ресурсов, в которой одним из участников кредитных отношений выступает государство. В рамках государственного кредита государство может выступать в роли кредитора, заемщика, гаранта.
Как экономическая категория государственный кредит - это денежные отношения, возникающие у государства с юридическими и физическими лицами в связи с мобилизацией временно свободных денежных средств и их целевое использование на условиях срочности, платности, возвратности. Государственный кредит выполня-ет трифункции: распределительную, регулирующую и контрольную.
Через распределительную функцию осуществляется формирование централизованных денеж-ных фондов и их использование для решения задач и осуществление функций государства.
Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство сокращает платежеспособный спрос. Таким образом, если за счет кредита финансируется развитие производства, произойдет абсолютное сокращение денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда в бюджетных учреждениях, например, преподавателей и врачей, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя структура платежеспособного спроса изменится.
Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача кредитов под их залог, проводимые Центральным банком, является важным инструментом регулирования ликвидности коммерческих банков в стране.
Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита (ссудному проценту). Рост цены кредита вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства и в то же время стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг .
Долг иностранных государств и (или) иностранных юридических лиц перед Российской Федерацией как кредитором, образует внешние долговые требования Российской Федерации. Внешние долговые требования России формируются в результате предоставления государственного финансового кредита и государственного экспортного кредита. Государственный финансовый кредит представляет собой форму бюджетного кредита, при которой Российская Федерация предоставляет денежные средства иностранному заемщику в объеме и на условиях, предусмотренных соглашением между Правительством России и правительством иностранного государства.
Государственный экспортный кредит представляет собой форму бюджетного кредита, при которой за счет бюджетных средств осуществляется оплата товаров и услуг, экспортируемых в пользу иностранного заемщика - импортера товаров и услуг. Государственный экспортный кредит оформляется соглашением между Правительством Российской Федерации и правительством иностранного государства или соответствующим договором между банком - агентом Правительства России и иностранным заемщиком - импортером или его банком-кредитором, при наличии государственной гарантии иностранного государства по возврату этого кредита.
Государственная гарантия - это способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого РФ или субъект РФ (гарант) дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому дается государственная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.
Государственный долг и управление им .
Кредитные отношения между государством и юридическими и физическими лицами, в результате которых государство получает определенные суммы денежных средств на определенный срок за определенную плату, образуют государственные займы. В результате заемной деятельности государства образуется государственный долг.
К государственному долгу Российской Федерации относятся долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.
Долговые обязательства России могут существовать в виде обязательств по:
1) кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика;
2) государственным ценным бумагам, выпущенным от имени России;
3) бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы страны;
4) государственным гарантиям Российской Федерации.
Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).
Государственные заимствования могут быть внешними и внутренними. Государственные внутренние заимствования - это долговые обязательства Российской Федерации как заемщика, выраженные в национальной валюте. Они образуют государственный внутренний долг, который представляет собой величину задолженности государства своим гражданам и пред-приятиям.
Под государственными внешними заимствованиями Российской Федерации понимаются долговые обязательства Российской Федерации, выраженные в иностранной валюте. Государственные внешние заимствования образуют государственный внешний долг, т.е. задолженность данного государства гражданам и организациям иностранных государств.
Государственные и муниципальные внутренние и внешние заимствования осуществляются в целях финансирования дефицитов соответствующих бюджетов, а также для погашения долговых обязательств. Право осуществления государственных внутренних заимствований принадлежит Правительству РФ либо уполномоченному им Министерству финансов России.
Учет и регистрация государственных внутренних и внешних долговых обязательств Российской Федерации осуществляются в Государственной долговой книге Российской Федерации.
Управление государственным долгом - совокупность мероприятий государства по выплате долгов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.
В процессе управления государственным долгом применяются следующие средства:
1. Конверсия государственного долга - изменение доходности займов.
2. Консолидация государственного долга - увеличение срока действия уже выпущенных займов.
3. Унификация государственных займов - объединение нескольких займов
4. Обмен облигации по регрессивному соотношению - приравнивание нескольких ранее выпущенных облигаций к одной новой облигации.
5. Отсрочка погашения займа - перенос на более поздние сроки погашения займа и прекращение выплаты дохода по этому займу.
6. Аннулирование государственного долга - отказ государства от обязательств по выпущенным займа.
Погашение государственного долга и процентов по нему производится либо путем рефинансирования - выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться по облигациям старых займов, либо путем конверсии и консолидации.
В целом государственный долг приводит к существенному сокращению возможностей роста потребления для населения данной страны, а также увеличению налогов для оплаты растущего долга и связанных с ним процентов. При наличии значительного долга происходит и перераспределение доходов различных слоев населения, а также утечка национального капитала за рубеж.
Высшим органом управления государственным долгом в РФ является Федеральное Собрание, которое устанавливает максимальные размеры как привлечения средств для финан-сирования бюджетного дефицита, так и кредитования за счет средств бюджета.
Для оптимизации управления внутренними и внешними за-имствованиями Бюджетный кодекс РФпредусматривает разра-ботку Правительством двух программ:
1) Программы государст-венных внешних заимствований;
2) Программы государственных внутренних заимствований.
Эти программы представляют собой перечень заимствований на очередной финансовый год с указанием целей, источников, сроков воз-врата. Программы представляются Федеральному Собранию одновременно с проектом бюджета на очередной финансовый год и подлежат утверждению.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Глава 1. Теоретические основы сущности государственного кредита
1.1 Сущность и значение государственного кредита
1.2 Основные функции и формы государственного кредита
1.3 Управление государственным кредитом
Глава 2. Анализ состояния государственного кредита в России в современных условиях
2.1 Российская Федерация - как заемщик. Анализ долговой политики страны в период с 1985 по 2016 годы
2.3 Российская Федерация - как кредитор
2.4 Государственные гарантии Российской Федерации
Глава 3. Государственная кредитная политика современной России: проблемы и тенденции развития
3.1 Проблемы государственного долга Российской Федерации
3.2 Мероприятия направленные на оптимизацию государственного
долга Российской Федерации
Заключение
Список использованных источников
Введение
Актуальность выбранной темы исследования: для урегулирования задолженности на общегосударственном уровне необходим серьезный анализ структуры кредита, возможностей по погашению долга, срочности и целесообразности ведения переговоров по его реструктуризации. При решении проблемы госдолга необходимо активно использовать теоретические наработки в этой области.
Государственный кредит является одним из основных (наряду с налогами) инструментов для решения проблем достижения баланса бюджетных доходов и расходов. Отдельные вопросы, касающиеся, например, конкретного порядка заключения договоров государственного займа регулируются также гражданско-правовыми нормами (ст 817 ГК РФ).
В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заемной основе, свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения.
Уникальный способ их получения - государственный кредит, выражающий отношения между государственными и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда (наряду с бюджетом) в руках государства.
В данном случае государство выступает заемщиком средств, а население, предприятия и организации - кредиторами.
История государственного кредита показывает, что причиной оформления заемных операций выступает наличие бюджетного дефицита.
Испытывая потребность в дополнительных финансовых ресурсах, правительство не отказывается от возможности мобилизации дополнительного финансового фонда и в условиях сбалансированного бюджета. Это является вполне оправданным шагом, поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут финансироваться дополнительные программы хозяйственного и социально-культурного строительства немедленно, без ожидания поступления обычных бюджетных доходов.
Целью курсовой работы является: рассмотрение сущности государственного кредита, его функций и способов управления им. Принимая во внимание сложившиеся в России экономические условия, хочется отметить, что государственный кредит играет чрезвычайно важную роль в нашей экономике. От состояния в этой отрасли кредитно-финансовой системы страны зависят важнейшие показатели государственного бюджета, темпы роста экономической стабилизации, а также то, каким является положение страны на мировой арене.
Задачи курсовой работы:
Рассмотреть сущность и функции государственного кредита;
Проанализировать современное состояние государственного кредита, возможности его использования;
Рассмотреть возникновение и развитие государственного долга в Российской Федерации;
Описать внешнее и внутреннее состояние государственного долга Российской Федерации;
Рассмотреть основные тенденции развития государственного кредита в Российской Федерации.
Объект исследования: система экономических отношений между кредитором и заемщиком по поводу возвратного движения денежных средств.
Предмет исследования: движение ссудного капитала, предоставляемого государством (в лице его органов власти и управления) либо чаще всего государству взаймы на принципах возвратности, срочности и платности.
Теоретическая значимость курсовой работы: Основные выводы и рекомендации курсовой работы могут использоваться при разработке законодательных и нормативных актов федерального уровня, а также государственными органами власти и коммерческими организациями при разработке мероприятий по совершенствованию системы государственного кредитования.
Структура курсовой работы: Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.
Во введении обосновывается актуальность тему курсовой работы. Рассматриваются поставленная цель и задачи курсовой работы.
В первой главе «Теоретические основы сущности государственного кредита» рассматриваются теоретические основы сущности государственного кредита, его понятие и роль, а также функции и способы управления.
Во второй главе «Анализ состояния государственного кредита в России в современных условиях» рассматривается современное состояние государственного кредита в России.
В третьей главе «Государственная кредитная политика современной России: проблемы и тенденции развития » рассматриваются проблемы государственного долга в Российской Федерации и мероприятия направленные на его оптимизацию.
В заключении даются выводы по курсовой работе.
Список использованных источников включает в себя литературу зарубежных авторов.
Глава 1. Теоретические основы сущности государственного кредита
1.1 Сущность и значение государственного кредита
В настоящее время огромное значение для нормального функционирования всей экономической системы в целом имеют государственный кредит.
Государственным кредитом называют совокупность кредитных отношений, в которых заемщиком или кредитором выступают государство, местные органы власти по отношению к гражданам и юридическим лицам.
По утверждению Волынского В.С.: нельзя смешивать такие понятия, как частный и государственный кредит. Он выделяет следующие различия между этими формами кредита :
Во-первых, «государственный кредит отличается от частного участниками сделки». Государство обычно выступает в качестве заемщика, а кредитодателями - различные учреждения, предприятия и частные лица;
Во-вторых, «заемщик и кредиторы в сфере государственного кредита могут меняться местами»;
В-третьих, так как ссудная сделка сопровождается покупкой облигаций и казначейских векселей, которые имеют свой рыночный курс, продаются на рынке ценных бумаг, то «государственный кредит представляет собой не просто форму движения ссудного капитала, а базируется на сочетании ссудного и фиктивного капитала».
В то же время сходство данных форм кредита связано с тем, что они имеют единый источник образования.
В сфере государственного кредита центральное правительство, а также местные органы власти традиционно выступают в качестве заемщиков, привлекая денежные средства для покрытия бюджетных дефицитов. Главной формой привлечения денежных средств является выпуск облигаций государственного займа и прочих видов ценных бумаг. Облигация представляет собой обязательство эмитента, который должен впоследствии возместить владельцу ценной бумаги сумму основного долга и процента. Владельцы свободных денежных средств, покупая облигации, выступают фактическими кредиторами государства. В отличие от банковского кредита, кредиторами выступают не только банки, но и страховые компании, предприятия и частные лица. Нужно отметить, что половина активных операций страховых компаний развитых стран приходится на покупку ценных бумаг .
В настоящее время государство стало выступать в качестве кредитора которое предоставляет кредитную помощь, которая заинтересована в развитии национальной экономики в целом. Финансирование жилищного строительства, инфраструктуры, экспортное производство осуществляется во многих странах на льготных условиях с широким использованием заемных средств. Причины активного участия государства как кредитора различны: нежелание частного капитала развивать отрасли инфраструктуры из-за отсутствия или недостатка высокой прибыли, чтобы помочь национальным экспертам в борьбе с иностранными конкурентами на международном рынке.
Волынский отмечает, что «сочетание кредитора и заемщика в лице современного государства может рассматриваться как новое явление в кредитно - финансового сектора» .
Движение капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов, называют международным кредитом. В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предприятия, государства, международные и региональные организации.
Вывод: исходя из выше изложенного, можно сказать, что государственный кредит выражает отношения в денежной форме между государством с одной стороны, и физическими или юридическими лицами с другой, чаще всего с банками, страховыми компаниями и предпринимателями. Государственный кредит отличается от частного по форме предоставления денежных средств и по участникам сделки.
1.2 Основные функции и формы государственного кредита
В экономической литературе обсуждаются различные функции государственного кредита и государственного долга. Как финансовой категории государственный кредит имеет две функции: фискальную и регулирующую. Фискальной функцией государственного кредита является то, что кредит осуществляется через централизацию денежных средств государства. Положительный эффект от фискальных функций государственного кредита заключается в более равномерном распределение налоговой нагрузки с течением времени.
Регулирующая функция государственного кредита охватывает: состояние денежного обращения, уровень процентных ставок денежного рынка и рынков капитала, производства и занятости.
Врублевская О.В. рассматривает следующие государственные функции кредита :
Формирование денежных фондов - привлечение средств с рынка ссудного капитала в центральный фонд государства, основанного на принципах погашения, срочности и уплаты налогов;
Использование средств денежных фондов - функции, вытекающие из необходимости возврата заемных средств, которое осуществляется как за счет налоговых и неналоговых доходов, а также за счет механизма рефинансирования, т.е. погашение ранее выданных обязательств за счет средств, полученных от размещения новых обязательств;
Контроль - функция государственного кредита, которая выражается в воздействии на уровень ликвидности коммерческих банков, структуру спроса, темпы экономического роста, объем денежной массы в обращении.
В перераспределения финансовых ресурсов в процессе движения капитала между сферами производства и обращения. На практике это выражается в том, что государство, являясь активным участником на рынках капитала и действуя на него все чаще в качестве заемщика оказывает существенное влияние на уровень кредитных ставок, так как является конкурентом для участников рынка, ищущих кредитные ресурсы, а также приводит к изменениям в минимальной доходности на уровне инвестиционных проектов в реальном секторе;
В повышении эффективности использования ресурсов, обеспечивающих наиболее эффективное использование государственных средств, при наличии «кассового разрыва» между временем их получения и использования в случае отсутствия, а также в случае превышения финансовых ресурсов;
Для ускорения концентрации финансовых ресурсов, что позволяет государству привлечь значительные финансовые ресурсы, в том числе для финансирования чрезвычайных расходов, в кратчайшие сроки.
В книге Малиновской О.В. были выявлены следующие особенности государственного кредита :
Распределительная. Благодаря функции распределения осуществляется формирование централизованных государственных денежных средств и их использование на условиях срочности, возвратности и платности;
Регулирующая. В этом случае акцент делается на том, что государство может;
сознательно использовать государственный кредит как инструмент экономического регулирования, влияющий на состояние валюты, процентные ставки, производство и занятость;
Контроль. Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в контрольную функцию финансов и имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями этой категории.
В свою очередь Ковалёва В.В. выделила три функции государственного кредита :
Важнейшая функция - перераспределение финансовых ресурсов в соответствии с потребностями экономики в целом. Поддерживает возможность конкретного направления социально-экономической деятельности. Перераспределение осуществляется между: федеральными и региональными бюджетами; областной бюджет и бюджеты муниципальных образований; международные финансовые и кредитные учреждения федерального бюджета; иностранные юридические и физические лица, а также федеральные и региональные бюджеты; федеральные, региональные и местные бюджеты и юридические лица - резиденты и другие;
Регулирующая функция. Бюджетные ресурсы в условиях своей ограниченности не всегда могут выделяться на безвозмездной основе. Кроме того, эффективное использование средств, выделяемых для возвращения и на платной основе, выше, чем эффективность использования средств, выделенных безвозмездно. Таким образом, посредством регулирующей функции, государственно оказывает влияние на заемщиков обязуя их обеспечить эффективное применение бюджетных кредитов;
Функция учета, целенаправленное и рациональное использование кредитов, выделяемое государством, и контроль над ним. Эти функции возложены на соответствующие учреждения на федеральном, региональном и муниципальном уровнях. Мониторинг осуществляется в следующих областях:
Движение денежных потоков, осуществляется через органы Федерального казначейства или уполномоченные банки;
Соблюдение условия договора кредитования;
Целевое применение выделенных средств;
Выполнение взятых на себя обязательств субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями.
Согласно мнению Тишкиной Л.Е. в центре дискуссий о кредитных функциях государства лежат спорные вопросы о сущности и функций финансов . В основном в литературе рассматриваются аналогичные функции финансов и государственного кредита. Такая позиция представляется вполне обоснованной, так как государственный кредит является частью финансовых отношений. Тем не менее, он имеет свои особенности. Согласно мнению Тишкиной Л.Е. государственному займу присуще перераспределительная функции, потому что посредством ее перераспределяются сбережения населения и хозяйствующих субъектов и государства, уже заранее перераспределенные с помощью финансов. В свою очередь, процесс распределения невозможно без осуществления финансового контроля, так что второй функцией государственного займа является контроль.
Практическая цель этой функции заключается в обеспечении полного и своевременного погашения государственных обязательств, а также эффективное использование средств, привлеченных за счет кредитной системы .
Нельзя не согласиться, что последняя точка зрения более оправдана, она более полно и точно отражает функции государственного кредита.
Уже было отмечено, что государственный кредит осуществляется в трех формах, в которых государство выступает:
В качестве кредитора;
В качестве заемщика.
Вывод: как финансовой категории государственный кредит имеет две функции: фискальную и регулирующую. Фискальной функцией государственного кредита является то, что кредит осуществляется через централизацию денежных средств государства. Регулирующая функция государственного кредита охватывает: состояние денежного обращения.
1.3 Управление государственным кредитом
государственный кредит заемщик долг
Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле. Под управлением государственным кредитом в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Управление государственным кредитом в широком смысле как одно из направлений финансовой политики находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость и целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса отдельных районов страны.
Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.
Государственный кредит является одним из основных (наряду с налогами) инструментов для решения проблем достижения баланса бюджетных доходов и расходов. Отдельные вопросы, касающиеся, например, конкретного порядка заключения договоров государственного займа регулируются также гражданско-правовыми нормами.
Однако это не влияет на обоснованность вывода о том, что сам государственный кредит является самостоятельным финансово-правовым институтом.
Государственный кредит - часть государственных финансов, одна из форм привлечения денежных ресурсов государством с целью выполнения своих функций.
Но чтобы государственный кредит играл такую позитивную роль в экономическом регулировании, нужно проводить очень гибкую и квалифицированную финансовую политику.
Они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, количество кредитов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производства, занятости и экономической целесообразности реализации национальных программ в поддержку малого бизнеса в отдельных регионах страны.
Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления США и стран Европейского Союза как одна из наиболее актуальных задач.
В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:
Минимизация стоимости долга для заемщика;
Недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;
Эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выделенных кредитов;
Обеспечение своевременного возврата кредитов;
Максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.
Государственный кредит выражает отношения в денежной форме между государством с одной стороны, и физическими или юридическими лицами с другой, чаще всего с банками, страховыми компаниями и предпринимателями. Кредит будет государственным в том случае, когда в качестве участника ссудной сделки выступают центральное правительство или местные органы власти. В этом смысле его можно сравнить с другими формами кредита, в первую очередь с банковским, где обязательным участником ссудной сделки является банк .
Вывод: управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле. Под управлением государственным кредитом в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гарант. Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению ссуд и гарантий.
Глава 2. Анализ состояния государственного кредита в России в современных условиях
2.1 Российская Федерация - как заемщик. Анализ долговой политики страны в период с 1985 по 2016 годы
Россия в современных условиях выступает одновременно и международным кредитором, и международным должником. Это является результатом многолетнего длительного процесса заимствований на уровне национальных рынков развитых стран с рыночной экономикой и одновременно с этим кредитование ряда стран. Но особенность этих процессов состояла в том, что заимствование носило чисто коммерческий характер, а кредитование - преимущественно военно-политический. В результате, к настоящему времени, по отношению к развитым странам с рыночной экономикой Россия выступает чистым должником. По отношению же к развивающимся и некоторым постсоциалистическим странам Россия выступает чистым кредитором.
Практически все страны, проводя экономические преобразования, прибегают к внешним заимствованиям. Рациональное использование внешних займов способствует решению социально-экономических проблем.
Однако ограниченность собственных финансовых ресурсов, не всегда эффективное использование внешних заимствований, нарушение сроков их погашения обусловили значительный рост долга развивающихся стран. Бразилия, Мексика и Аргентина в течение длительного времени возглавляли список крупнейших должников мира. В последние годы быстрыми темпами увеличивалась внешняя задолженность Китая. Крупными должниками в Азиатском регионе остаются Индонезия, Индия, Южная Корея, Турция. У нашей страны образовался тоже немалый внешний долг.
Структура и объем внешнего долга России отражают геополитические и экономические проблемы - разрушение СССР, экономический спад в России 90-х годов, непоследовательность рыночных реформ, сложность отношений с иностранными кредиторами. По официальным данным, внешний госдолг России на начало 1999 г. составил 158, 8 млрд. долл. По некоторым оценкам, накануне кризиса долг частных российских заемщиков составлял 54 млрд. долл., в том числе банков - 29 млрд., предприятий - 25 млрд. долл. Общая сумма российских обязательств превысила 212 млрд. долл.
Значительную часть долга Россия унаследовала от Советского Союза. Долг СССР в основном сформировался в 1985-1991 гг., увеличившись с 22, 5 в 1985 г. до 96, 6 млрд. долл. в начале 1992 г. Быстрый рост внешнего долга был обусловлен, во-первых, экономическими условиями, и прежде всего падением цены на нефть на мировом рынке. Советская экономика, базировавшаяся на нефтедолларовой «подпитке», не смогла перестроиться, и для оплаты импорта потребовались крупные внешние займы.
Во-вторых, непродуманной либерализацией внешнеэкономической деятельности. В рамках ее в апреле 1989 г. союзные министерства получили право от имени государства выдавать предприятиям гарантии по кредитам. Поскольку до 1990 г. Советский Союз тщательно соблюдал график платежей по обслуживанию долга, то международные банки и другие западные кредиторы охотно предоставили ему новые ссуды. После распада СССР возникла проблема распределения долга между союзными республиками. В качестве критерия раздела был принят показатель, в котором учитывались численность населения, национальный доход, экспорт и импорт в среднем за 1986- 1990 гг. Доля России составила 61, 3%. На втором месте с большим отрывом (16, 3%) шла Украина.
Этот показатель был распространен и на внешние активы, включая собственность за рубежом и долг иностранных государств Советскому Союзу.
Однако вскоре выявилось, что только Россия выполняет в той или иной мере свои долговые обязательства. Но в силу заложенного в соглашение принципа солидарной ответственности к России могли быть предъявлены претензии. В связи с этим Россия предложила взять на себя ответственность за весь долг СССР при условии перехода к ней прав на внешние активы. На основе этого принципа был достигнут компромисс, который устроил заинтересованные стороны. В апреле 1993 г. Запад официально признал Россию в качестве единственного государства, ответственного по долгам СССР.
Три этапа можно проследить в динамике внешнего долга России. На первом этапе (1992-1998 гг.) происходит быстрый рост внешнего долга, в основном за счет новых заимствований, не соответствует возможностям его нормального урегулирования и погашения. К концу этапа общий долг превысил $ 188 миллиардов США, то есть почти в два раза. Увеличение произошло в размере около 92 миллиардов долларов. В подавляющем большинстве пришлось на долю заемных средств (более 90 млрд.д.), а долг бывшего СССР не только не уменьшился, но немного увеличился.
В конце 1993 года внешний долг России превышает ее международные резервы в 13 раз, и переведя в российские рубли по текущему курсу обмена составляет около 91% от стоимости валового внутреннего продукта в этом году.
Пять лет спустя (в конце 1998 года), внешний долг России в долларовом выражении превысил валютные резервы (увеличение числа) в 15 с лишним раз, в то время как в рублевом выражении это почти половина (48%) превышает размер ВВП .
Второй этап (1999-2001 гг.) - Период после валютно-финансового кризиса и дефолта, когда России, как несостоятельной стране фактически заблокировали доступ к глобальным кредитам. Новые кредиты и займы были сведены к минимуму, а по старым кредитам так или иначе пришлось заплатить. В результате, новый долг России в течение трех лет сократился на четверть - от 90 до 68 миллиардов долларов. Из-за реструктуризации и частичного списания долг бывшего Советского Союза также сократился еще на 20 млрд. долларов (до 78 млрд.).
Так что сумма внешнего долга Российской Федерации снизилась до 146 млрд. долларов. (по сравнению с предыдущим максимумом - 42 млрд долларов, или 22%). Это снижение имело место на фоне значительного роста (три раза), валютных резервов, так что к концу 2001 года внешний долг превысил последний всего в 4 раза.
Улучшение и соотношение «долг / ВВП», хотя и с продолжающимся падением курса рублевой стоимости внешнего долга в рублевом выражении не только не уменьшился, но, наоборот, увеличилась с 3, 9 до 4, 4 трлн. деноминированных руб., то есть 11%.
Рост ВВП с инфляцией был значительно больше (в 3, 4 раза), и в результате, коэффициент упал до 49%.
Третий и нынешний этап (с 2002 г.) имеет беспрецедентный рост внешнего долга России, и только за счет новых заимствований. В период 2002-2015 гг. долг бывшего СССР в результате регулярных платежей и преждевременных списаний снизился на 54 млрд. долларов. до уровня ниже 25 млрд (по сравнению с максимальным уровнем - более чем в 4 раза), что составило лишь 5% от общей суммы долга. В отличие от этого, новый долг с точки зрения повышения международного кредитного рейтинга России увеличился за этот период до 439 млрд. долларов (до 371 млрд долларов., или почти в 6, 5 раза), в результате чего общая стоимость внешнего долга до 464 млрд. долларов.
Российской Федерации составил 5, 8 трлн. руб., в том числе государственный внутренний долг - 4, 5 трлн. руб., государственный внешний долг - 40, 5млрд. долл. США (эквивалентно 1, 3трлн. руб.). В предстоящий период объем государственного долга будет ежегодно возрастать, достигнув к концу 2017 года уровня 11, 1 трлн. руб. или 13, 4% ВВП. При этом доля внутреннего долга в совокупном объеме госдолга существенно не изменится и составит 75 %.
Низкие показатели государственного долга выгодно отличают Россию от значительного большинства как развитых стран, так и государств формирующихся рынков. На фоне пересмотра в сторону понижения рейтингов многих развитых и развивающихся стран в последние годы, в основном по причине существенного ухудшения показателей долговой устойчивости, российские рейтинги характеризуются стабильностью принадлежности к инвестиционной категории.
По ряду макроэкономических показателей экономическое положение России лучше, чем у развивающихся стран категории «ВВВ», а в некоторых случаях лучше, чем у стран категории «А».
Однако кредитные рейтинги, присвоенные России ведущими международными агентствами («BBB» со стабильным прогнозом от Fitch, «Ваа1» со стабильным прогнозом от Moody"sи «ВВВ» со стабильным прогнозом от Standard&Poor"s), свидетельствуют о том, что наша страна недооценена.
Исходя из параметров, заложенных в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2017-2019 гг., и с учетом планируемых объемов заимствований, в предстоящий период значения показателей долговой устойчивости Российской Федерации будут по-прежнему вне опасных зон.
Таблица 1. Показатели долговой устойчивости Российской Федерации (бюджетная позиция), %
Показатель |
Пороговое значение |
||||||
Отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП |
|||||||
Доля расходов на обслуживание государственного долга Российской Федерации в общем объеме расходов федерального бюджета |
|||||||
Отношение платежей на обслуживание и погашение государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета |
|||||||
Отношение государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета |
|||||||
Отношение государственного внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг |
|||||||
Отношение расходов на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг |
Источник: Минфин России
Вместе с тем, по ряду параметров имеющийся «запас прочности» не может рассматриваться как безусловный в плане обеспечения долговой устойчивости Российской Федерации. Во-первых, несмотря на планируемое последовательное замедление в предстоящем периоде, темпы роста государственного долга и, соответственно, расходов на его обслуживание являются весьма высокими. Так, в 2017 г. расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации вырастут на 85, 5млрд. руб.
Согласно результатам проведенного стресс-тестирования долговых показателей России, в случае установления и сохранения в предстоящий период фактических цен на нефть на уровнях на 40 долл. США ниже прогнозируемых, в 2017 г. показатель «государственный долг к ВВП» превысит 20%. Это фактически «отбросит» Россию в ситуацию 2004 года.
Существуют следующие особенности, связанные с текущим состоянием государственного долга:
Государственный долг увеличился в течение квартала в целом на 30 млрд;
На государственный долг списывается все текущее бюджетное недофинансирование, приобретающее суррогатные формы в течение последних шести лет. Эта задолженность сельскохозяйственным предприятиям, организациям, осуществляющим северный завоз, преобразованные в казначейские векселя, облигационные займы для погашения товарных обязательств перед Центральным банком, Пенсионным фондом России и тд;
Центральный банк сосредоточил свои усилия на узком «облигационном» сегменте финансового рынка;
Там нет средне - и долгосрочного планирования, в том числе при подготовке проекта федерального бюджета, состава и объема государственного долга и его графики погашения. Без такого прогноза, по крайней мере на два - три года, невозможно проводить перспективный анализ ситуации;
Российский рынок государственных ценных бумаг будет цивилизованным лишь тогда, когда количество инструментов, а также доля долгосрочных ценных бумаг (со сроком погашения 5-30 лет) будет увеличена, что не произойдет раньше, чем через два-три года.
Управление государственных обязательств на первом этапе требует обеспечения единообразного подхода к отражению в бюджете операций с долговыми обязательствами государства;
Понятие внутреннего и внешнего долга постепенно сливаются. Этот процесс ускоряется при использовании такой формы заимствования, как выпуска ценных бумаг, в том числе в иностранной валюте. С одной стороны, наблюдается массовый приток нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ (внутренний инструментов заимствования), с другой - существует путаница - «долг в национальной валюте», существующие в форме «вэбовок». С допуском нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ изменились основные агрегаты платежного баланса Российской Федерации, в частности, по оценкам ЦБ РФ, сальдо счета текущих операций снизился в 1996 году до 7 млрд. долларов США. По сравнению с предыдущим годом. Сегодня Центральный банк фактически должен взять на себя не свою присущую ей функцию гаранта сделок с нерезидентами ГКО. Эти дополнительные риски не способствуют решению главной задачи, возложенной Центральному банку, - поддержание стабильности российской денежной системы. Таким образом, данные о динамике Российской Федерации внешнего долга в период 1994-2015 гг. показывают следующее. Общий долг с колебаниями вверх и вниз, в конечном счете вырос почти до 346 млрд. долл., или почти в 4 раза. За это время долги бывшего СССР перестали играть важную роль в проблеме внешнего долга страны. Они снизились на 80 млрд. долл., а их доля в общем объеме задолженности снизилась с 89 до 5%. Теперь проблема сосредоточена на новом российском долге, который вырос на 425 млрд. долл., т.е. около в 33 раза, в то время, увеличив свою долю в общем объеме долга от 11 до 95%.
Но благодаря положительному прогрессу в развитии российской экономики, в частности, из-за глобального нефтяного бума, внешние показатели долговой нагрузки в этот период значительно улучшились.
Соотношение снизилось с 91 до 35% «долг / ВВП», в то время как сумма долга стала еще меньше, чем величина валютных резервов (напомним, что в начале 1994 года долговые резервы превысили 13 раз) .
Объем заемных средств, привлеченных на рынке государственных облигаций в 2016 г., оказался почти равным совокупному объему привлечения за два предыдущих года. Планируется, что совокупное ежегодное привлечение средств на внутреннем рынке капитала в ближайшие три года будет снижаться, и в 2019 г.составит 1, 1 трлн. рублей.
К настоящему времени рынок государственных долговых обязательств представляет собой ключевой сегмент национального финансового рынка, составляя 43% всего российского рынка долговых эмиссионных инструментов. За последние три года рынок госдолга рос быстрее как рынка корпоративных обязательств, так и рынка муниципального и регионального долга. В 2016 г. рынок государственных долговых обязательств вырос на 6, 3% (с начала 2015г. - на 96, 7%), рынок корпоративных обязательств увеличился на 10, 6% (с начала 2015 г. - на 48, 8%), а объем рынка регионального и муниципального долга сократился на 6, 0% (с начала 2015 г. его объем уменьшился на 5, 3%).
Официальная статистика внешнего долга Банка России определила четыре категории заемщиков: правительство (в том числе федеральные органы и субъекты Российской Федерации), органы по денежно - кредитной политике (в лице Банка России), банки и другие секторы (прежнее название не- финансовые предприятия). Долг правительства и органов денежно-кредитного регулирования относится к государственному долгу, задолженность перед банками и другим заемщикам считается долг негосударственного (частного) сектора. Долг бывшего Советского Союза как часть государственного долга, конечно, часть долга федерального правительства, все остальное - это новый долг России.
Таблица 2. Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 декабря 2016 года
млн. долларов США |
эквивалент млн. евро** |
||
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией) |
|||
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации |
|||
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба |
|||
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ |
|||
Задолженность перед международными финансовыми организациями |
|||
Задолженность по внешним облигационным займам |
|||
внешний облигационный заем с погашением в 2015 году |
|||
внешний облигационный заем с погашением в 2018 году |
|||
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году |
|||
внешний облигационный заем с погашением в 2028 году |
|||
внешний облигационный заем с погашением в 2030 году |
|||
Задолженность по ОВГВЗ |
|||
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте |
* в соответствии со статьей 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации внешним долгом являются обязательства, возникающие в иностранной валюте
** объем государственного внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой
Распределение внешнего долга среди основных категорий заемщиков на сегодняшний день претерпела коренные изменения. До кризиса, и первые годы после кризиса основу имеющейся задолженности составлял государственный долг, за который нес ответственность федеральный бюджет.
Место государства, и в гораздо более значительных масштабах, занимают структуры, которые являются одними из частных заемщиков, которые самостоятельно несут ответственность за полноту и своевременность возврата денежных средств.
Рынок внутреннего долга не может считаться уникальным явлением в мировой практике - почти все страны мира выпускают государственные ценные бумаги. Учреждение российского рынка внутреннего долга было призвано ликвидировать практику прямого (эмиссионного) кредитования ЦБ РФ. Решалась задача создания значительного по размерам рынка государственных ценных бумаг, который характеризовался бы высокой ликвидностью и низкими рисками федеральных облигаций. Развитие российского рынка внутреннего долга было непосредственно связано с эволюцией национальной финансовой сферы, действиями денежных властей, как в области макроэкономической политики, так и в проведении чисто рыночных преобразований. В результате структура совокупного денежного предложения стала менее ликвидной, снизились темпы инфляции, прочие сегменты национального рынка интенсивно развивались.
Можно выделить пять этапов развития российского рынка внутреннего долга:
1 этап связан с переходом российских денежных властей от прямого финансирования ЦБ РФ дефицита федерального бюджета к созданию рынка федеральных облигаций;
2 этап обусловлен возникновением ресурсных ограничений для дальнейшего развития рынка внутреннего долга и его открытием для внешних инвесторов;
3 этап определяется системным финансовым кризисом;
4 этап характеризуется постепенным преодолением;
5 этап представляет современное развитие рынка внутреннего долга.
На рынке государственных ценных бумаг за последние годы произошли позитивные изменения: проведена новация по государственным ценным бумагам, восстановлено доверие участников рынка, отлажена инфраструктура и нормативное регулирование рынка государственных ценных бумаг. Благодаря эффективной долговой и макроэкономической политике удалось полностью восстановить доверие инвесторов к рынку внутренних заимствований, что привело к значительному увеличению ликвидности рынка и объемов размещаемых на нем финансовых инструментов. Значительно улучшились качественные характеристики рынка:
Снижен уровень доходности по государственным облигациям;
Стратегия формирования портфеля государственных внутренних обязательств, основанная на предложении разнообразных финансовых инструментов, была положительно воспринята инвесторами;
Значительно увеличились ликвидность рынка и ежедневный оборот по государственным облигациям.
Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации по состоянию на 1 января 2016 года составил 7 307, 61 млрд. рублей. Из данной суммы на долговые обязательства по госбумагам приходится 5676, 0 млрд. рублей, на государственные гарантии в рублях - 1590, 0 млрд. рублей (табл. 3).
Таблица 3 Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации
По состоянию на |
Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации, млрд. руб. |
||
в т.ч. государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации |
|||